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为什么商业承兑汇票,如此受主流房企欢迎?原因无非这3点

2022-02-14 08:29:35    474次浏览

所谓商业票,全称商业承兑汇票,分为两种:一种是普通商业票;另一种是有保兑函的商业票。

一、普通商票。

举例来说:仍然是A企业需要购买一批1000万元的原材料,向B企业购买,此时A没有足够的钱,或者说暂时不想把钱付给B企业,就会给B开一张商业承兑汇票。

商业承兑汇票到期后,B企业可以将这张票据带到银行,银行直接将钱从A账户转移到B企业。

商业票的好处就是到期。只要A账户有钱,就可以直接拿到钱,不用讨钱死;当然,如果A账户没钱,银行会退票,让B自己去找A。

商票大致长这样:

商业票好不好,关键看出票人,如果出票人是烟草、电力、石化等大型国企,或者像腾讯.阿里.今日头条这样厉害的民企,那么接受度也很高,不输于银承。

但是如果是普通的商业承兑汇票,流通就不那么好了。

二、商票有保兑函。

如果银行给出票人信用额度,并对其额度内签发和承兑的商业票进行保贴,商业票的流动性将大大提高。

举例来说:对于A企业签发的商业承兑汇票,如果银行承诺给予贴现(即B企业可以拿A企业开的商票到银行换钱,当然还是会收取贴现费),那么商票的流动性和接受度也会大大提高。

因为商票是基于房企自身的商业信用而存在的,所以商票的风险直接与房企的现金流挂钩,直接体现在商票的成本上。

目前,一些现金流紧张的房地产企业的年化利率超过30%,远高于其他融资成本。

大多数重点房地产企业的年化利率为10%-20%,如新城、金科、融创等。但杠杆率低、债务风险低的房地产企业,如华润置地,年化利率低至。

由此可见,一些现金流紧张的房地产企业选择以高成本冒险,因为商业票据是监管之外的,但如此高的成本必然会给企业带来沉重的负担,使财务状况恶化。

老实说,以前对这一块聊得不多,但是根据近一些房企透露的数据,商票对开发商的存在意义远远超出了我们的想象。

首先看一组数据,2018年季度上市房企有息负债(包括短期贷款.一年内到期非流动负债.长期贷款.应付债券)同比增长24%,但到2021年季度,这一数据直接下降。

乍一看,有息负债大幅减少,说明房地产企业正在逐步降低杠杆,逐步提高经营质量,这是一个非常积极的数据。

但是,还有一组数据经常被我们忽略,那就是应付票据和应付账款。在有息负债大幅减少的同时,应付票据和应付账款大幅增加。

牧诗统计了2020年底上市房地产企业的应付账款和应付票据规模,不统不知,一统计就吓死了个人,这个数据达到了惊人的万亿!

需要注意的是,2020年房地产年销售额也就16万亿,仅应付票据和应付账款就达到万亿。

我们可以把这笔钱理解为房地产企业的隐形债务,相当于2020年整个房地产行业卖出了16万亿元,这笔隐形债务就有万亿元,再加上有息债务,这笔债务的规模那还了吗?

商业票据是上述应付票据和应付账款的重要承载形式。

与银行贷款、发行债券相比,房地产企业依赖商业票据等票据实际上是一种赊账行为。

通过占用上游供应商资金,缓解自身资金周转压力。而且房地产企业与供应商合作越强,越容易延期付款。

房地产企业商票推迟几个月支付其实在行业内很正常,有些项目已经完成,但款项可能在一年甚至两年后才支付。

工程款.材料款都需要供应商自己垫付,利润被压得很低,同时结算周期也很长。

许多供应商在拿到票据后往往敢怒不敢言,毕竟考虑到还要长期合作,所以不敢在公开渠道发声。

但当房企资金链紧张时,商票兑现优先级远低于金融机构,即这些供应商债权人的权利实际上并未得到充分保障。

目前,近60%的房地产企业使用商业票据进行材料采购、工程支付等。商业票据支付贯穿整个房地产产业链,包括招标、开发建设、采购、设计和销售。

这些企业往往是大型房地产企业,包括万科、绿地、保利、融创等。,主要是上市房地产企业。

那为什么商票这么受欢迎呢?

我觉得主要有以下原因:

1.流程简单方便。

与银行贷款、发债、信托、资产管理等融资渠道相比,商业票的优势在于流程简单方便,无需备案、抵押、中介机构尽职调查等复杂程序,资金使用非常灵活。

二、商票这种赊账方式,本质上是一种变相融资,因为它不占用房地产企业在金融机构的授信额度,不计入有息负债,成为房地产企业降低净负债率和现金短债比的重要途径。

特别是在三条红线的控制模式下,各大房地产企业都在争相绿化。手段之一是将有息负债调整到应付账款和票据等无息负债科目,进而减少表内有息负债。

因此,商业票无疑成为各大上市房地产企业的。

比较典型的是某房地产企业,去年有息负债达到8700亿元,今年上半年降至5700多亿元,短短一年大幅下降近3000亿元,完成了今年6月底前有息负债降至5字头,至少实现了一条红线变绿的目标,从而帮助房地产企业规模快速上升。

3.随着行业融资渠道的收紧,商业票据已经成为各大房地产企业的主要融资渠道。

随着应付账款和票据规模的大幅增加,房地产企业负债规模不降反升。就近期爆雷的几大房企而言,都涉及到商票融资。

房地产金融风险在偿债压力叠加严格控制有息负债增速的背景下,不容小觑。为了防范系统化风险,国家正在开始重拳出击商票融资。

牧诗了解到,央行已将三条红线试点房企商票数据纳入其监控范围,要求相关房企每月上报商票数据。

目前已知首批纳入三条红线试点范围的12家房地产企业是碧桂园、恒大、绿地、融创、万科、中梁、华润、新城、华侨城、阳光城、保利、中海。

如果将商业票据数据纳入三条红线计算有息负债指标,未来房来房负压力将进一步加大。

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